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　　起头：广发期货相干  证监许可【2011】1292号 | 2026年5月8日 星期五

　　会议纪要

　　一、陈述东谈主1：宏不雅金融资深相干员叶倩宁 Z0016628

　　股指：一季度国内经济基本面坚决，外需壮健投资转正为主要驱动，内需消费则相对稳固，但3月以来地缘冲突带来能源、农家具等价钱波动对卑鄙企业盈利带来冲击，战略将关怀当下上游原材料价钱等问题，通过保供稳价以细则性应酬不细则性。4月在地缘冲突缓解后，权柄市集与其他风险金钱均演绎第一轮配置行情，改日宏不雅扰动减少有望执续减少。A股事迹期驱散，2025年上市公司驱散营收73.01万亿元，同比增长1.2%。AI上游科技板块景气度高，产业推广趋势仍在延续，因此基本面订价逻辑下，信息时期行业权重高的IM弘扬最强。插足5月，瞻望宏不雅弥留事件聚合在特朗普访华和6月重启降息契机，好意思伊谈判则堕入拉锯，再度升温可能性较低，合座偏向于积极的宏不雅环境。谄媚资金面宽基ETF贯穿流出，判断当今市集系统性深度下挫风险概率偏低，创业板指翻新高，蓝筹指数更悠闲。顺周期板块或补涨，且中证500指数一季报营收及归母净利润同比增速处于四大期指中最高，基本面跳跃，09合约贴水200多点，耐久愈加看好，提倡回调作念多。

　　贵金属：霍尔木兹海峡顽固加重能源供应焦躁并推高相关能化商品价钱并提振好意思元需求，通胀压力执续使环球央行货币战略短期或收紧，资金信心受挫从而执续抛售相关风险金钱和金属等对价钱打击难以消退。当今好意思国受到地缘冲击国内经济滞胀风险加重使住户糊口本钱加多扼制消费意愿，民气压力下总统特朗普或寻求愈加高效的方式来减弱冲突的影响，跟着流动性改善，市集计入冲突后金钱将呈现结构性分化。5月若好意思伊谈判驱散打破则油价回落有望提振贵金属走势，不然在僵局或两边再度交火的情况下价钱仍有回落可能，后续还需关怀新任好意思联储主席就任后相对战略倾向以及央行购金等资金流向，改日上行的能源存在不细则性，但黄金在4500好意思元的底部缓缓明确，阶段回升上方阻力在4850好意思元。白银扈从黄金波动，阶段阻力在80好意思元隔邻，需要关怀资金是否执续回流。铂钯在宏不雅金融及工业属性双重扰动下走势对地缘冲突减弱及资金激情愈加明锐，近期国内入口范围较高近似相近期货交割入库，盘面接货意愿强对价钱形成提振。铂金在资金激情驱动价钱有望回到2100好意思元以上提倡逢低买入，钯金扈从铂金高涨看向1600好意思元。

　　二、陈述东谈主2：农家具资深相干员 王泽辉 Z0019938

　　油脂：

　　豆油方面，国内豆油基本面因巴西大豆徐徐到港且油脂需求淡季到来而利空，因此连豆油若要高涨需要受到国际关联品种高涨的提振，而近期的提振身分主如若中东形势，若原油连续高涨，节后连豆油将补涨；不然，基于国内豆油基本面转空，以及国际大豆供应充足，连豆油将在节后张开触动下降的走势。

　　棕榈油方面：受原油期货执续走强的赈济，马来西亚BMD毛棕油期货保管触动反弹走势。由于基本面上产量增长的潜在利空担忧影响，毛棕油期货在4600-4650令吉区间有徐徐遇阻的压力，预期有二次回落并寻求4500令吉赈济的可能。预期后市期价保执区间波动整理的概率较大，最终会遴选出新的打破标的。大连棕榈油期货受马棕保管区间波动整理的影响，连棕油期货相通有望保管在9650-9900元区间波动整理为主。

　　菜籽油方面：中东形势再度令原油大涨，CBOT大豆与豆油高涨，提振国内油脂市集，可是五一假期在即，资金不会大举作念多，导致了菜油涨幅有限。国内方面来看，菜籽入口本钱近期执续高涨，对菜油有赈济，可是国内菜油基本面徐徐转空不错预期，再加上中澳谈判下，澳籽入口量可能会加多给市集带来的利空影响，菜油上方依旧承压。

　　粕类市集：面前好意思豆枯竭新的走动点，原油价钱仍是好意思豆面前波动的主要身分，盘面保管区间触动。新作产量同比上调，而大豆/玉米比价偏高，及化肥本钱高涨，近似栽培过程偏快，好意思豆栽培面积或有进一步增长，也压制市集多头积极性。

　　国内豆粕基差合座偏弱，连续磨底，改日到港压力将执续放大，且油厂开机缓缓规复，压制现货节拍，近期结尾成交虽有改善，但提振有限。短期盘面成心空出尽反弹的迹象，但历史回溯厄尔尼诺利于好意思豆增长，且当今孳生亏蚀，天量到港预期下，提倡严慎操手脚主。

　　生猪：现货激情重回感性，战略扰动或提振远月价钱。面前盘面走势偏强，远月升水结构执续扩大。现货端，插足5月份，市集出栏压力会有一定下滑，同期鲜销需求也会有一定改善，但冻品拖底效应估量会昭着减弱，估量现货价钱保管触动步地，除二育估量会连续入场外，暂时未看到太强的高涨驱动。盘面走势合座预期偏好，但更多聚合在远月端，远月高涨无法通过现货逻辑证伪，估量短期受战略带动，仍有一定空间。面前资金端对生猪市集影响加大，更多需关怀收储过火他战略落地情况，操作上提倡逢低多远月。

　　白糖：跟着厄尔尼诺征象事件发酵预期执续升温，26/27榨季环球食糖主产国产量收缩、供应偏紧的市集预期进一步强化。与此同期，国际原油价钱保管高位触动发轫，带动能源替代逻辑走强，双厚利好共振下，原糖市集在前期充分出动后底部赈济突显，价钱趁势企稳回升、开启触底反弹行情。不外，原糖价钱拉涨对国内价钱提振有限，国内盘面弱于国际市集，4月广西产区不息收榨，超预期增产基本落地，国内产糖预期到1280万吨，配额194.5万吨，再加上糖浆预拌粉，国内基本上供应就能达到均衡气象，入口许可证后移，入口展期以及制糖本钱会给价钱一定赈济，但利好之下仍有制约身分，入口压力仅仅阶段性后移并未隐匿，后期供应投放压力仍存；且卑鄙结尾消费市集复苏节拍偏缓，需求跟进力度不及，将制约现货及盘面上行空间。

　　棉花：近期好意思棉主产区及核心得州迎来气温回落局地降水，一定程度小幅沉稳局部墒情，但合座干旱并未根底改不雅，产区干旱程度仍处于偏高区间。据USDA好意思国农业旱情监测数据，规则4月28日当周，全好意思98%的棉花栽培区域遭受不同等第干旱影响，干旱遮盖比例与前一周基本执平、保管高位。栽培端方面，好意思棉新季播撒过程略快于往年同期水平，不外受核心产区执续重度干旱牵制，市集对新季棉花出苗长势、后期单产及弃耕风险的担忧执续升温，天气扰动耐久成为盘面主要炒作逻辑。在干旱减产预期与天气题材执续发酵赈济下，好意思棉市集多头激情褂讪，盘面延续偏强多头发轫步地。国内市集来看，2026/27年度环球棉花减产担忧尚未消退，卑鄙产业需求保管向好态势，棉花合座消费需求繁荣，为棉价形成坚实赈济。玄虚来看，短期棉花价钱大略率保管稳中偏强步地发轫。

　　鸡蛋：5月份鸡蛋供应量随产蛋鸡存栏下降而执续收缩，供应压力进一步缓解，上旬节后补货需求赈济下，蛋价或仍有高涨预期，中下旬跟着需求徐徐回落，近似市集对6月淡季行情的严慎预期，蛋价或有回落风险。

　　三、陈述东谈主3：能源化工资深相干员罗鸣Z0023753

　　原油：5月4日特朗普启动“解放诡计”，英勇建立一套调解机制买通霍尔木兹海峡的顽固，但伊朗的报酬飞速且多档次，导弹抵挡、新的管控舆图与立法同步激动，影响油价执续冲高。随后5月6日好意思称行将停战，油价飞速回落。合座而言供应端受中东地缘冲突反复扰动，霍尔木兹海峡通航阶段性小幅配置后再度收紧，合座环球灵验供给仍偏焦躁；需求端区域分化昭着，化工品需求受原料短缺拖累走弱，运输燃料相对抗跌，OECD消费同比延续回落，非OECD韧性仅局部对冲残障。库存层面环球延续加速去库节拍，可流转现货库存执续走低，区域低库存步地进一步固化，赈济现货保执执续升水、近远月保管深度近月升水结构。面前市集一方面什物基本面偏紧、现货与月差强势托底油价；另一方面中东地缘形势反复多变，谈判过程、海峡通航随时存在变数，音讯面扰动无为，油价险阻波动加重。

　　PX：在好意思伊达成阶段性契约前，估量霍尔木兹海峡通行仍受限；且好意思国行将插足夏日需求旺季，EIA数据显现好意思国原油插足去库通谈，估量油价赈济偏强。因霍尔木兹海峡通行执续受限，亚洲PX工场仍濒临原料供应不及压力，PX工场改日减产和泊车教师预期加多，估量5月PX供应预期进一步收缩，对PX存一定赈济。虽卑鄙PTA工场诡计外教师加多，且聚酯及结尾负反馈仍在执续，不外当今结尾纺织设施的原料库存及成品库存不高，后续刚性补库需求或对聚酯负荷有一定赈济。合座来看，5月PX供需双弱，但合座供需预期仍偏紧，在地缘执续下，PX驱动仍偏强，不外磋议到聚酯及结尾负荷水平偏低，使得PX上行承压，关怀中东地缘态势。

　　PTA：5月，PTA安装教师诡计进一步加多，而卑鄙聚酯负荷连续下降空间有限，PTA供需预期进一步好转，火狐体育中国官网入口去库幅度有所扩大。供应端，台化、恒力、桐昆等安装诡计教师，估量5月PTA负荷仍存进一步下降空间。需求上，虽结尾需求旺季插足尾声，不外当今结尾纺织设施的原料库存及成品库存不高，后续刚性补库需求或对聚酯负荷有一定赈济，估量5月聚酯负荷连续下降空间不大。

　　不雅点：跟着海峡顽固时间延伸，原料端PX因其原料供应中断而减产或教师徐徐加多，PTA供需预期进一步改善，PTA基差存走强预期。不外近端在高库存及卑鄙开工受限情况下高涨仍受压制，估量短期PTA扈从原料触动，关怀中东地缘态势。

　　乙二醇：地缘形势来看，霍尔木兹海峡仍处于顽固气象，使得乙二醇仍具备上行驱动。供需来看，尽管聚酯工场连续落实减产，但5月国内乙二醇安装重启与教师并存，5月国内开工率汲引有限，且外洋安装泊车仍较多，合座负荷均下降至低位，估量到港船货执续偏少，因此，5月入口量预期大幅下滑，港口库存插足去库通谈，二季度乙二醇社库去库幅度可不雅。策略上，逢低布局牛市看涨期权价差策略。

　　瓶片：插足5月，瓶片需求插足消费旺季，估量将出现卑鄙高价刚需补货或逢低聚合采购瓶片，同期，由于霍尔木兹海峡仍在关闭气象，瓶片原料供应不及问题仍存，使得瓶片供应汲引有限，因此，5月瓶片供需预期偏紧，瓶片价钱要点上移，加工费预期偏强发轫。关联词，由于外围宏不雅影响较大，聚酯瓶片价钱估量连续扈从原料价钱宽幅波动为主。

　　纯苯：五一时间油价受中东地缘扰动先跌后涨，合座宽幅触动。受霍尔木兹海峡通行执续受限影响，国表里部分真金不怕火厂负荷下降，近似部分下半年诡计教师的安装提前至5月，纯苯供应存进一步收缩预期；而卑鄙负荷合座保管，纯苯供需徐徐好转，港口库存执续下降，估量纯苯低位将受赈济，关怀好意思伊形势动态。

　　苯乙烯：五一时间油价受中东地缘扰动先跌后涨，合座宽幅触动。苯乙烯行业现款流保管亏蚀，近似浙江石化安装故障，以及5月安装诡计内教师较聚合，估量苯乙烯供应存下降预期；需求端，尽管卑鄙高价滋扰激情较重，结尾跟进乏力。不外当今卑鄙负荷合座保管，苯乙烯供需预期好转，近似苯乙烯出口装船，苯乙烯供需面偏紧。在低估值且供需偏紧预期下，短期苯乙烯赈济偏强，不外需求端偏弱步地对苯乙烯有所拖累。

　　自然橡胶：供应方面，节后产区出现昭着降雨预期，前期执续干旱形势取得灵验缓解。国内产区开割稳步激动，新胶聚合上量预期徐徐升温，将执续压制胶价上行空间；外洋主产区开割节拍偏缓，原料供应开释有限，形成表里供应节拍分化步地，关怀后续物候变化情况。需求方面，五一假期部分区域实行货车限行战略，近似面前油价居高不下，物流运输盈利空间收窄，拖累卡客车轮胎替换需求延后开释，节日历间市集中座交投估量趋于冷清。假期住户出行频次攀升，对半钢胎形成表面需求赈济，但合座消费信心偏弱，车主换胎周期大齐拉长，市集难现爆发式增量，合座以刚需走货为主。综上，节后自然橡胶市集多空交汇执续扰动，胶价或呈现宽幅触动，发轫区间16500-18000，区间内高抛低吸为主，后续关怀外洋产区物候变化情况。

　　合成橡胶：五一时间外盘油价与橡胶价钱触动发轫，较节前变化不大。供需来看，5月本钱端丁二烯安装教师与重启并存，供应量变化不大，但6月教师加多，供应将进一步减弱，同期卑鄙行业利润配置仍显平缓，企业开工难有昭着汲引，丁二烯延续供需双弱风物，丁二烯触动发轫，NBA下注(中国)官网入口需关怀中国丁二烯入口套利窗口变化。供应端顺丁橡胶坐褥本钱仍将延续高位水平，顺丁橡胶亏蚀风物难改，被迫减产使得顺丁橡胶供应汲引有限。需求端，二季度轮胎出口欧盟以及中东订单估量减少，且原料本钱压力增大，轮胎开工率汲引受限。总体来看，丁二烯呈供需双弱步地，但中东形势僵执，霍尔木兹海峡仍未通航，5月BR仍有上举止能。

　　烯烃： 后市演变的要道，在于偏紧的供应步地能否匹配并赈济执续的去库速率，这将成为主导价钱标的的核心身分，供应端来看，面前开工率处于历史低位，入口量大幅缩减而出口有所加多，近似5月安装提负预期，供应步地执续偏紧；需求端则因加工费下滑、订单不及而呈现同比偏弱态势，尽管卑鄙原料库存偏低，但因囤货意愿不彊、仅保管刚需采购，导致库存压力仍聚合于上游设施。不外，上游利润承压、净入口下滑使得5月供应仍将保管偏低水平，这对5月去库形成赈济。近似4-6月大齐处于去库窗口期，库存结构执续收紧，施行不停走强。节前卑鄙买货积极，成交尚可加速去化，高基差品种存在进取配置预期。

　　甲醇：面前甲醇市集中座呈现近强远弱步地，核心矛盾聚合在短期供需紧均衡与远期供应规复的预期差。供应端，国里面分安装教师致开工率环比回落，但行业高利润赈济开工同比仍处高位，内地价钱高位盘整，受烯烃外采与节前备货赈济；外洋伊朗安装重启别传不停，但受霍尔木兹海峡顽固风险影响发运推迟，入口到货延后，港口库存执续去化，短期供给压力有限。需求端，港口 MTO 安装开工意愿较强，烯烃库存可保管至 5 月，需警惕甲醇价钱执续上行挤压卑鄙利润、激励负反馈。结构上，近月合约供需偏紧但估值偏高，短期延续宽幅偏强触动；远月受外洋供应规复预期压制，上行空间受限。

　　尿素：五一时间尿素现货合座延续悠闲，在预收和待发订单赈济下，尿素厂家报价较为坚挺，在引导价隔邻波动。5月尿素市集估量延续供需双旺步地，市集供应量充足，且合座需求依旧壮健。此后续价钱变动主要驱上路分为出口节拍的变化。期货端，从四月盘面来看，出口看涨激情高潮，多空两边围绕放开出口与战略连续收紧进行强博弈，而尿素远期期货合约出现提前订价本年晚些时候放开出口的趋势，后续盘面价钱或缓缓偏离基本面转向预期订价，且价钱波动显耀放大。现货端，尿素基差连续走弱，现货受引导价规则或加大贴水幅度。诚然4月相关部门强调近期保供稳价为主，但现货当今仍处于焦躁风物，后续是否松动也需不雅察出口落地情况。

　　玻璃：估量5月节后前期燃烧产线复产，产量将转为加多趋势，近似节后需求淡季，基本面或延续残障。此外，4月30日传沙河地区自然气加价，将形成自然气制法的本钱加多80-100元/吨，但沙河地区多为煤制气产线，自然气产线较少，不消灭后期煤制气法本钱跟涨，但面前玻璃亏蚀步地，需求较弱，本钱是否能向卑鄙传导仍待不雅察，或将加速亏蚀产线进一步冷修，5月2日传重庆450吨/日产线停产，总体影响较小，短期估量玻璃偏强发轫，关怀后续现货本钱及价钱和去库情况。

　　纯碱：估量5月纯碱供应端受教师季影响，产量将呈下降趋势，卑鄙需求方面浮法玻璃估量跟着淡季降临难见好转，光伏玻璃产能出清仍将延续，出口预期偏强。总体而言后市触动偏强看待，09合约区间参考1200-1350，执续关怀产线教师及出口变化情况。

　　PVC：五一PVC 现货市集中座走势偏强。受假期扰动，卑鄙多以轻仓严慎操手脚主，同期受制于原料本钱承压与结尾成品订单偏弱牵制；近似PVC坐褥企业减产、安装教师预期升温，对现货价钱底部形成有劲赈济。行业库存延续去化态势，但节前市集呈现供需双弱步地，磋议到本钱端弘扬相对坚挺，合座来看，短期PVC行情将转入稳中向好态势，市集大齐不雅望节后安装减产落地力度及需求规复节拍

　　烧碱：五一时间液碱依旧处于供需饱和的价钱下降阶段，况且经历了4月执续下滑，当今山东时点价钱还是降至578元/吨，5月很可能涉及年内低点，即便触底之后小幅反弹，但也会带动5月均价创下低位，月均价可能与2月605元/吨水平迫临，但不同的便是2月那时液氯均价为9元/吨，而4月底山东液氯价钱是550元/吨，即便后续下降，预估或在300元/吨位置赈济，因此也能带动氯碱合座效益略优于2月水平，但液氯300-500元/吨位置下，液碱价钱跌破550元/吨齐或导致行业现款流转负，近而影响行业负荷，因此预估节后归市，液碱价钱虽连续看空，但预期下滑空间也或有限。

　　欧线：主力合约2300点还是计入每半个月300好意思金/大柜的涨幅，合座来所对旺季的计价较充分，不宜追多。同期旺季运脚高涨通谈开启，地中海航路5月上旬严重爆仓，估量下旬跳涨。欧线5月运价合座小幅高涨，PA和OA仓位相对充裕，MSC开仓5月全月2940好意思金/大柜，MSK开仓鹿特丹/汉堡3000好意思金大柜，5月底6月初指数有望上行至2000点险阻。估值未有昭着高估，合座扈从现货及地缘激情扰动，宽幅触动

　　四、陈述东谈主4：有色金属资深相干员 林嘉旎 Z0020770

　　锡：供应方面，一季度入口锡矿量共计约17109.82金属吨，季度累计同比增长44.17%，季度环比增长4.09%，其中从缅甸总入口锡精矿约4702.23金属吨，同比增长75.26%，但当今缅甸将插足雨季，露天开发与运输将受限，同期工业火药审批存在问题，1月配额基本消耗，火药审批过程成为复产提速的要道，关怀缅甸坐褥规复节拍。需求方面，插足3月以来，卑鄙消费弘扬尚可。华南地区结尾订单保管一定水平，部分传统消费鸿沟略显疲软，但合座锡卑鄙消费正徐徐复苏。光伏需求短期内略有回暖，不外实质消费增量仍不显耀；家电行业3月排产有所加多，但需求规复较为平缓。卑鄙企业反馈订单接单水平略有好转，合座复苏节拍偏慢。说七说八，好意思伊停战再起疑团压制风险激情，日内锡价或回落，但磋议到好意思伊冲突左迁趋势明确，同期锡中长看涨逻辑褂讪，回调低多想路。

　　碳酸锂：4月产量数据保管小幅加多，但增幅逐周裁减，后续入口原料下滑带来部分盐厂产出减量，近似少部分冶真金不怕火线进行教师，估量5月供应增量边缘减少。需求合座保管韧性，预期有所改善。陪伴季节性窗口降临，国内新能源车结尾的数据估量边缘好转，带电量汲引和出口改善预期也有一定带动；储能市集仍乐不雅，头部企业基本保管满产，需求细则性较强。在刚性订单之下材料开工估量仍谨慎，结构上磷酸铁锂环增，三元弘扬相对偏弱，市集对5月材料排产预期上调。 月内社会设施垒库幅度边缘减弱，上游冶真金不怕火厂库存合座执稳为主小幅加多，卑鄙库存合座下降趋势，电芯厂和交易商库存执续加多。供应端音讯面扰动较多，基本面具备韧性，进一步上行驱动的风险主要在于高估值和市集潜在复产预期，价钱底部还是抬升下方赈济仍然较强。当今来看节前资金仍在增仓，市集心态执续乐不雅，短期价钱估量保管偏强区间发轫，主力核心估量上移，存在连续打破的可能，后续关怀入口补充的规复和交易实质成交情况。短线操作前期多单逢高不错适当减仓抵制风险，中长线操作仍可逢低布局，保守磋议卖出虚值看跌期权。

　　五、陈述东谈主4：双焦首席相干员龙佳新Z0023711

　　钢材：4月钢价先跌后涨，价钱最终打破前期触动区间上沿。10月合约热卷高涨至3425元每吨，螺纹高涨至3214元每吨。中东问题外溢，运脚增长和供应端滋扰导致玄色金属核心上移。从钢材供需面看，节后钢材供需齐在爬坡，但产量低于需求，导致节后去库顺畅，钢厂库存低，交易商库存稍高。需求端，障碍出口和径直出口有增长预期，但内需依然偏弱。总需求难言增量。原料端铁矿库存高，发运高位，铁矿端对钢材赈济偏弱；焦煤受能源走强影响，煤焦本钱对钢价有赈济。走动逻辑上，受霍尔木兹海峡关闭影响，商品受能源赈济，合座有核心抬升预期。玄色金属合座估值不高，钢材短期供需矛盾不大，受本钱赈济影响，触动核心将有所抬升。10月合约热卷和螺纹分离关怀3500和3300隔邻压力。

　　铁矿：供应端，5月铁矿发运核心将连续上移，在澳巴雨季影响摒弃、两大矿山财年冲量以及非主流矿山执续发力的情况下，供应将边缘增强，到港量核心或将在2550-2650区间内。需求方面，铁矿需求边缘增速将连续放缓，但韧性仍存。铁水产量在经历了4月的高位发轫后接近见顶气象。结尾需求短期韧性仍存，出口依旧是强有劲的赈济，外洋能源价钱高企，国内钢材出口上风执续，同期废钢因缺票问题形成电炉减产也对铁矿需求有所提振，短期铁矿需求有望保管高位。玄虚来看，5月铁矿石市集将濒临铁水见顶、供给旺季的供需转弱步地，但铁水保管高位的情况下对矿价仍有赈济，重点关怀需求边缘变化。5月港口库存或从小幅去库转为平库或累库，供应压力是否存在则取决于出口能够提供的韧性。瞻望后市，地缘冲突使得环球能源价钱高位，铁矿本钱核心上移，铁水处于徐徐见顶阶段且有望保管高位，但铁矿供应压力也将有所增大，短期多空身分交汇。09合约估量宽幅触动发轫。

　　焦煤：4月份焦煤期货呈先抑后扬走势，估量5月份焦煤将走出触动高涨行情。现货方面，山西现货竞拍成交回暖，转为涨多跌少，蒙煤报价近期扈从期货高涨，市集传蒙古柴油短缺将形成蒙煤供应减量，跟着原油焦躁执续，后期或将对蒙煤供应带来实质扰动。供应端，国内煤矿开工徐徐走高，原煤日产连续小幅汲引，出货暂无压力；入口煤方面，港口库存高位小幅回落，通关高位发轫，煤价高涨后通关量再次汲引。需求端，钢厂复产速率放缓，铁水产量高位执稳，焦化小幅提产，本年结尾需求规复滞后，估量五月仍将保执高位。由于本钱推升，4月24日主流焦企提涨第三轮，主流钢厂诡计节后接收。库存端，库存结构总体健康，跟着补库激动资源并向卑鄙振荡。好意思伊延伸停战时间，但海峡执续顽固，形势反复形成能源、自然气及卑鄙化工品大幅波动。焦煤现货企稳反弹，供需基本面好转。策略方面，近月合约交割压力仍在，单边逢低作念多焦煤2609合约，区间参考1150-1450，套利多焦煤空焦炭。

　　焦炭：4月份焦炭期货呈先抑后扬走势，估量5月份焦炭将走出触动高涨行情。现货端，主流焦企第二轮提涨已于4月20日落地，并于24日提涨第三轮，钢厂缱绻拖到五一后接收，焦煤高涨给于焦炭本钱赈济，港口交易价钱扈从期货偏强发轫。供应端，化产价钱大涨弥补焦炭亏蚀，焦炭提涨落地增厚焦企利润，焦化开工连续汲引。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量高位执稳，钢价低位反弹，原料补库需求回暖。库存端，上游被迫去库，卑鄙主动补库，合座库存中位水平。好意思伊延伸停战时间，但海峡执续顽固，形势反复形成能源、自然气及卑鄙化工品大幅波动。市集供需徐徐回暖，不消灭还有第四轮提涨。策略方面，单边逢低作念多焦炭2609合约，区间参考1700-1950，套利多焦煤空焦炭。

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