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　　开头：长江有色金属网　

　　导言：节后首周铜价强势主要源于风险偏好树立，而非宏不雅环境的根蒂转向。

　　一、走势图：

▲CCMN长江现货1#铜价钱周度走势图 ▲CCMN广东现货1#铜价钱周度走势图

　　5月8日当周，国内现货铜价强势上扬。长江有色金属网数据高慢，长江现货1#铜均价报102903.33元/吨，日均高涨426.67元/吨；环比4月30日当周均价102215元/吨高涨0.67%。广东现货1#铜均价报102863.33元/吨，日均高涨430元/吨，环比4月30日当周均价102210元/吨高涨0.64%。

▲CCMN伦铜期货价钱周度走势图

　　长江有色金属网数据高慢，LME三个月期货铜前四个交游日均价报13272.33好意思元/吨，日均高涨124.67好意思元/吨；环比上周均价13067.5好意思元/吨高涨1.57%。

▲CCMN沪铜期货价钱周度走势图

　　CCMN数据高慢，沪期货铜刻下月周均价报102856.67元/吨，日均高涨1200元/吨，周线大涨2.53%；环比4月30日当周均价101832.5元/吨高涨1.01%。

▲CCMN伦敦期铜库存周度走势图

　　如上图所示，伦铜库存呈现小幅积累姿态；较上周下加多725吨至399，400吨，环比高涨0.18%。

▲CCMN沪期铜库存周度走势图

　　如上图所示，沪铜社会库存八连降，较节前（4月30日）大幅减少10，692吨至181，333吨，环比跌幅5.57%，并创下自2026年1月09日（180543吨）以来新低，对铜价组成一定守旧。

　　二、【宏不雅环境】

　　（一）国外经济动态

　　1、地缘局势呈现“谈而不破”的胶著情状

　　尽管特朗普开释短期媾和信号以寂静市集，但伊朗扣押外籍货轮及展示顽强军事姿态，高慢两边共鸣脆弱，霍尔木兹海峡通航风险未除。以色列与黎巴嫩冲突加重，市集对中东局势长期化及能源供应中断的担忧升温。

　　当地时期 5 月 7 日晚至 8 日凌晨，好意思伊军事冲突不停升级。伊朗称好意思军违犯媾和，遑急油轮及船只、空袭沿海民用区域，伊朗武装军队反击致好意思方“环节损失”，还有音信称 3 艘好意思军罢了舰在霍尔木兹海峡隔壁遭袭；特朗普称好意思军罢了舰到手穿越海峡，教授伊朗不签约将遭更猛打击；好意思据报遑急伊朗南部多地但称不重启干戈；伊朗社交部称最高首脑掌控局势，最高军事招引部教授执意有劲复兴好意思方袭击 。

　　2、好意思国经济与计谋

　　经济数据：一季度GDP环比折年率增长2.0%，不足预期的2.3%，个东说念主消耗开销放缓。4月ISM非制造业指数53.6，略低于预期。企业裁人同比虽降，但科技行业裁人鸿沟创连年新高，高慢结构性调度压力。

　　货币计谋：好意思联储4月防守利率3.50%-3.75%不变，但里面对“宽松倾向”不对加重（8：4投票效果）。芝加哥联储主席古尔斯比警示，地缘冲突推升油价可能导致通胀重燃，降息预期权贵降温，计谋旅途将高度依赖中东局势演变。

　　财政动态：财政部公布5-7月季度再融资谋划，拟从私东说念主投资者处筹集414亿好意思元，防守单据拍卖鸿沟寂静。

　　3、欧元区动态

　　3月零卖销售数据优于预期，但4月服务业及概述PMI终值仍处于松开区间（别离为47.6和48.8）。IMF提倡欧盟针对能源价钱高涨遴选精确纾困行径。欧洲央行管委Nagel表态偏鹰，若中东局势未缓解，可能于6月加息以应答通胀风险。

　　（二）国内经济动态

　　1、流动性投放

　　央行4月通过MLF净回笼2000亿元，但通过结构性用具净投放3667亿元，举座保抓流动性合理充裕。5月6日开展3000亿元91天期买断式逆回购，进一步平滑资金面波动。

　　2、经济数据

　　4月官方制造业PMI为50.3%，并吞两个月彭胀；新出口订单指数时隔23个月重回彭胀区间，高慢外需边缘改善。非制造业PMI为49.4%，环比回落，概述PMI产出指数为50.1%，经济复原仍具韧性。

　　3、计谋导向

　　国度发改委主任郑栅洁强调，发展新质分娩力是高质地发展中枢，需构建以先进制造业为主干的当代化产业体系，激动算力资源鸿沟化、绿色化发展，深化“东说念主工智能+”诈欺，为长期经济增长提供能源。

　　4、市集动手

　　4月中国巨额商品价钱指数为132.1点，环比高涨1.7%，同比高涨20.2%。在重点监测的50种商品中，38种环比高涨。有色金属、玄色金属价钱指数随制造业需求回升小幅高涨，化工价钱指数受成本推动涨幅较大，市集举座赓续向好态势。

　　三、【供需动态】

　　（一）供应端

　　1． 铜矿供应弥堤防态赓续

　　因成本开支不足、矿石品位下滑及分娩过问频发，人人铜矿供应弥留成市集共鸣，2026 年度铜精矿长单加工费降至 0 好意思元/吨。ICSG 数据高慢，本年 1 - 2 月人人铜矿产量 365.7 万吨，同比增减变动不权贵，印尼 Grasberg 铜矿复产不足预期，解放港下修全年产量预估，第一量子上修年度产量指引，必和必拓、嘉能可等主流矿企产量预估不变。现货市集矿端偏紧深化，国内铜精矿现货加工费抓续深度负值，冶真金不怕火利润承压，多靠副产物收益弥补。

　　2． 硫酸穷乏或冲击人人 8%矿产铜供应

　　①硫酸是湿法真金不怕火铜要津原料，供应危险发酵。刚果（金）83%、智利 21%的铜产量依赖湿法冶真金不怕火，两国湿法铜产量占人人 16.9%。中东冲突致霍尔木兹海峡通航受阻，硫磺供应中断，换取中国 5 月起实施硫酸出口按捺，人人硫酸供应更弥留。

　　②智利 2025 年入口硫酸 396 万吨，37%来自中国，3 月对智利硫酸出口已归零，揣度出现约 98 万吨硫酸缺口，威迫 28 万吨铜产量，占人人 1.2%。刚果（金）2023 年入口硫磺 270 万吨，82%来自中东五国，若中东供应全断，表面硫酸缺口 555 万吨，或影响 159 万吨湿法铜产量，占人人 6.8%。

　　概述测算，硫酸穷乏表面上最大冲击人人 8%矿产铜供应。Sprott 请问称，人人约 480 万吨铜矿产能依赖湿法冶真金不怕火，短期靠库存缓冲，但成本抬升，产能受限影响将数月内清醒。杰富瑞请问高慢，本年一季度人人 39%样本铜矿产量同比下降 4.9%，供需穷乏明确。

　　3． 人人精铜供应动态

　　ICSG 数据高慢，本年 1 - 2 月人人精铜产量 470 万吨，供应填塞 31 万吨，中国和刚果（金）产量增长 6.3%，其他国度下降 2.3%。3 月后国外硫酸供应收紧，刚果（金）成本抬升但未减产。国内前 3 个月精铜产量 378.5 万吨，同比增长 9.3%。5 - 6 月国内冶真金不怕火厂试验换取硫酸出口按捺或缓解酸价压力，但加工费低位影响放大，精铜产量或边缘下降。

　　4．表里库存分化显著

　　伦敦期货交游所的铜库存呈积累态势，截止本周五（5月8日）周度加多0.18%至39.94万吨；国内库存端赓续去化节律，上期所监测数据高慢，铜库存并吞八周去化，结果5月8日当周降至18.13万吨，环比降幅5.57%，创下四个月新低，累计降幅达58.17%，对铜价造成较强守旧。

　　（二）需求端

　　1、传统鸿沟：房地产结构性分化，以旧换新计谋托底

　　①房地产：2026年市集赓续结构性分化，一线城市成为树立干线。深圳4月29日推出楼市优化计谋，换取“五一”假期，4月30日至5月5日商品住房网签829套，同比增长62.5%。中指扣问院数据高慢，4月300城宅地成交平均溢价率升至8.9%，1-4月TOP20城市宅地出让金占寰球60%，上海以285亿元居首。二三线城市树立相对滞后，举座对铜消耗拉动有限。

　　②以旧换新计谋：结果5月4日，2026年消耗品以旧换新惠及8620.4万东说念主次，带动销售额6292.7亿元，其中汽车、家电以旧换新别离带动销售额3423.9亿元、1415.4亿元，对铜消耗造成一定托底作用。

　　2、新兴鸿沟：新能源与AI驱动需求增长

　　①储能与新能源：本年一季度锂离子蓄电板出口金额同比增长超50%，欧盟、东盟为主要出口市集。新能源汽车、清洁能源、光伏等鸿沟需求预期乐不雅，抓续拉动铜消耗。

　　②半导体与AI：2026年一季度半导体行业上游材料、晶圆代工及封装设施全线加价，存储行业成为“盈利时尚”，功率半导体功绩分化。AI电源需求激增带动国内MCU芯片厂商提价，中微半导体、国民手艺已实现批量供货。一季度智高手机产量2.98亿台（同比+6.9%），服务机器东说念主产量超440万套（同比+2.6%），集成电路产量1272亿块（同比+24.3%），新兴鸿沟需求对铜消耗拉动权贵。

　　3、电网投资：刚性需求托底

　　“十五五”（2026-2030年）时间，国度电网盘算推算投资4万亿元，南边电网投资1万亿元，NBA下注系数5万亿元。特高压建设对铜需求刚性（铝无法替代），年均用铜量132-160万吨，占2025年中国精铜消耗量近相称之一，计谋驱动的强制消耗为铜价提供坚实底部守旧。

　　4． 卑鄙加工：高价扼制采购，需求边缘走弱

　　“金三银四”旺季需求提振下，铜加工企业订单充足至4月中旬，但在4月下旬铜价重点重回10万+及需求透支，新增订单乏力。精铜杆、漆包线、线缆企业开工率小幅回落，电力鸿沟下单偏少，新能源及建筑鸿沟订单相对隆重。结尾方面，5月家用空调排产2028万台，同比下滑2.6%，内销受需求凄怨累赘。现货市集节后成交闲居，抓货商挺价惜售，卑鄙因高铜价采购严慎，廉价货源稀缺，交投氛围一般。

　　四、长江视点

　　本周（5月6日-8日），沪期铜2605合约震憾偏强，周线大涨2.53%；环比高涨1.01%。宏不雅层面，好意思伊地缘局势松驰预期、好意思联储计谋旅途博弈、好意思元回调及油价走弱缓解通胀压力等多空要旧交织；基本面赓续“矿紧、酸缺、加工费低位、库存去化”的偏强样貌，但现货市集高价接货意愿清淡造成压制。举座来看，宏不雅乐不雅情谊主导下，铜价重点震憾小幅上移。具体来看：

　　（一）宏不雅环境　

　　1、地缘局势：好意思伊斟酌开释乐不雅信号，市集预期两边接近达成“一页纸备忘录”，霍尔木兹海峡通航风险缓解，油价从暴跌中反弹，好意思元避险需求权贵降温，好意思元指数跌至97.85隔壁，为有色金属提供估值树立窗口。但伊朗媒体称关联报说念仅为“媒体算计”，局势仍存变数。

　　2、货币计谋：好意思联储4月议息会议防守利率3.50%-3.75%不变，但8：4的荒凉不对票数裸露鹰派昂首，市集对2026年降息预期大幅降温，高利率环境对铜价金融属性的压制依然中长期风险。芝加哥联储主席古尔斯比教授，中东冲突与高油价可能重燃通胀，加重计谋不祥情味。

　　3、经济数据：好意思国劳能源市集韧性犹存，结果5月2日当周初请自在金东说念主数为20万东说念主，低于预期的20.5万东说念主；抓续领取自在金东说念主数降至176.6万东说念主，创2024年1月以来新低。本周五将公布的4月非农数据（预期新增约6万东说念主）将成为考证事业市集降温的要津，径直影响利率旅途预期。

　　4、国内方面，计谋导向明确支抓新质分娩力与“东说念主工智能+”发展，为铜需求提供长期守旧；4月制造业PMI并吞两月彭胀且新出口订单回暖，高慢经济韧性犹存。但是，新能源鸿沟面对挑战，尽管“十五五”盘算推算成见纷乱，但一季度光伏装机同比大幅下滑，受电价、消纳及成本瓶颈制约，盘算推算落地与现实推广存在权贵差距，需怜惜后续改善情况。

　　（二）基本面分析

　　矿端，国外铜矿过问要素较多，主要矿山分娩抓续受扰，换取矿石品位下降、征战难度增大、成本大幅上升，铜矿产量抓续松开。国内铜精矿TC用度抓续处于负值区间且仍有走低趋势，铜矿供应弥留预期进一步强化。

　　成本方面，硫酸手脚铜冶真金不怕火副产物，因中东地缘局势导致霍尔木兹海峡通航受阻，硫磺供应中断，换取5月国内硫酸出口按捺计谋，加重硫酸穷乏担忧，刺激硫酸价钱大幅飙升，一定进度上缓冲了国内冶真金不怕火厂因低加工费产生的亏空。但刚果（金）、智利等主要产铜国因硫酸穷乏，产能开释受阻。不外国里面分地区硫酸价钱略有走软，4月30日国内硫酸价钱为1760元/吨，同比高涨204%、环比下降4.9%。据测算，每吨硫酸净赚100元可对消10好意思元加工费亏空，而冶真金不怕火1吨铜可副产3.5-4吨硫酸，硫酸价钱下行或使冶真金不怕火厂在年度斟酌中对负加工费的抵牾情谊增强。此外，国内冶真金不怕火厂插足试验密集期，硫酸出口按捺或扰动国外湿法铜冶真金不怕火，盘曲影响国内精铜入口，揣度直爽铜供给将松开。

　　库存端，国内社会库存抓续下降，上期所库存并吞八周去库，自3月13日最高位43.3万吨降至5月8日当周的18.13万吨隔壁，积累跌幅近60%，同比去库强度创历史同期最强。值得珍惜的是，本轮去库发生在LME铜价冲破13000好意思元/吨之后。摩根大通分析师示意，市集买入举止活跃，即便LME铜价回升至13000好意思元/吨上方，中国对铜的采购底价已抬升至12000好意思元/吨以上。

　　需求端，新能源汽车、清洁能源、光伏、电线电缆等鸿沟需求预期乐不雅，抓续拉动铜消耗。此外，半导体、AI算力中心、PCB、存储芯片等新兴消耗鸿沟阶段性迎来加价潮，市集供给偏紧，进一步引发铜需求预期。不外，传统鸿沟消耗发扬欠安，房地产市集仅一线城市在农积年后开局清雅，对铜消耗影响有限。“银四”旺季消耗举座安详，现货采购以刚需为主，卑鄙对高价罗致度较低，加工龙头企业开工率边缘回升但乏力，铜板带、线缆、无氧铜丝需求闲居，受价钱虚高影响采购意愿不足。同期，白色家电消耗景气度不足预期，损害市集消耗情谊。尽管市集抓续去库，但履行消耗发扬欠佳，按捺铜价进一步冲高空间。

　　五、【后市预测】

　　五一节后东风起，好意思伊和谈露朝阳。好意思元避险矛头敛，有色需求望树立。利率松开施压力，沪铜基本显富厚。十万关隘频震憾，多空博弈待成见。

　　关于后市，ccmn示意，伊朗局势抓续升级，既造就好意思联储计谋生动性，也突显地缘冲突经能源与巨额商品向人人经济传导的效应。市集紧盯后续数据，判断通胀压力是否会迫使好意思联储从“宽松倾向”转向严慎致使紧缩，此回荡将真切影响人人金融市集。本周五 4 月非农事业请问是焦点，市集预期事业东说念主数增 6.2 万东说念主，远低于 3 月的 17.8 万东说念主，增速放缓主因暖冬提振效应消退及医疗职责者复岗基数扰动。国内经济数据向好、计谋加码，富厚市集乐不雅情谊，对铜价造成强盛托举。供应端，5 - 6 月国内冶真金不怕火厂密集试验，换取国外湿法冶真金不怕火松开，精铜产量受限；中国 5 月起按捺硫酸出口，若硫酸价回落压缩冶真金不怕火利润，执意化减产预期，造成结构性守旧。需求端，“银四”后需求或季节性回落，但电力基建投资高景气，AI 算力中心建设用铜需求抓续开释。国内库存去化是短期铜价中枢不雅测盘算推算。

　　行情预判

　　短期（5月及二季度后续）：铜价大约率防守高位震憾。宏不雅需怜惜好意思伊斟酌、好意思国非农数据及好意思联储官员言语，基本面聚焦供应端扰动与需求端分化。

　　中期：铜价冲破需“新需求”骨子性扫尾。若AI基建与能源转型抓续放量，换取供应长期偏紧，铜价有望冲破区间上沿；若传统需求抓续低迷、宏不雅风险升温，铜价或回踩区间下沿。

　　价钱区间预测（5月11日-15日）

　　沪铜05合约：100，000-105，000元/吨

　　沪铜06合约：101，000-106，000元/吨

　　LME三个月期铜：12，500-14，000好意思元/吨

　　操作提倡

　　轻仓区间操作，怜惜10.2万-10.4万元要津位冲破信号，警惕宏不雅事件引发的波动风险。

　　（免责声明：本周评基于长江有色金属网数据及期盘进行梳理分析，不组成操盘指引。投资有风险，严慎操作。）ccmn.cn

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