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　　开首 | 野马财经

　　作家 | 方璐

　　领兵干戈，不行一日无将。

　　按期卑鄙行“60岁恰是闯荡年龄”的说法，50岁的胡庭洲还很年青。近日，这位在快消行业累积深厚训导，享有“要害先生”好意思誉的原水井坊高管，因辞职引起商场热心。这究竟是何如一趟事？

　　5月6日，水井坊（600779.SH）表示一则对于总司理辞职的公告。公告知道，胡庭洲因个东谈主原因，决定自2026年5月6日起，辞去其担任的水井坊董事、总司理、计谋委员会委员、提名委员会委员职务。同期，亦辞去水井坊法定代表东谈主职务。

　　胡庭洲于2024年7月15日“空降”水井坊，替代2023年3月辞职的前任艾恩华（代理总司理）。原定任期到期日为2027年6月4日。只是1年零9个月零21天，他便辞了职。水井坊强调，胡庭洲辞职不会导致公司董事会成员低于法定最低东谈主数，不会影响公司正常入手。

　　对于胡庭洲辞职对水井坊的影响，中国企业成本定约副理事长、中国区首席经济学家柏文喜暗示，短期加重管制真空与计谋不笃定性。胡庭洲提前一年辞职使“双品牌”计谋面对搁浅风险。但公司已安排首席计谋官周志铭代哄骗命，并力图上半年完成聘用，知道出救急处理的主动性。中恒久看，时常换帅的“魔咒”无间，可能进一步松开渠谈信心与团队踏实性。

　　适度5月8日收盘，水井坊报收于32.8元/股，涨幅0.64%，总市值约159.9亿元。

　　“快消老兵”辞职

　　2025年薪996万

　　胡庭洲是一位“70后”。水井坊2025年报知道，成为公司董事兼总司理之前，他曾历任宝洁、柯达、百事的销售筹画辩论管制职务及好时中国总司理、吉祥集团寿险首席产物官、豫园股份总裁。

　　胡庭洲辞职音信爆出后，引来商场庸俗热心。外界纷纷推断其辞职原因，有不雅点以为，胡庭洲薪酬较高，而水井坊事迹下滑，薪酬与事迹出现倒挂，迫于事迹压力而辞职。胡庭洲的薪酬究竟高不高呢？2025年报知道，胡庭洲年薪996.44万元；2024年报知道，胡庭洲年薪623.39万元。

　　图源：罐头图库

　　不到两年，胡庭洲合计获得的薪酬为1619.83万元，平均一天粗略收入2.45万元。对比之下，水井坊现年69岁的董事长John Fan（范祥福）旧年拿到的薪酬为116.2万元；现年47岁的董事兼副总司理、财务总监蒋磊峰薪酬352.42万元；现年51岁的董秘田冀东薪酬67.34万元。

　　值得把稳的是，水井坊在2025年报中针对胡庭洲薪酬一栏标志了一段不及百字的“备注”，称胡庭洲2025年薪酬总数同比飞腾主要系2025年含12个月的基本薪酬，而2024年仅含4.5个月的基本薪酬；绩效薪酬方面，公司F25财年（24.7.1-25.6.30）的绩效薪酬通盘已由F24财年（23.7.1-24.6.30）的1.57下调至0.83，下调了0.74的通盘。

　　浅显来说，胡庭洲本东谈主2025年的绩效被公司下调了。针对胡庭洲为何辞职，以及2025年公司为何下调其绩效，水井坊方面并未置评，暗示这些“更秘要”的信息“如实不知谈”。

　　对此，柏文喜以为，在白酒上市公司中，如斯大幅下调高管绩效通盘较为荒废，开释出强烈的问责信号。这也阐发水井坊的薪酬体系并非旱涝保收，但商场质疑的是：既然事迹如斯恶运，为何不完全取消绩效薪酬或启动更严厉问责？下调通盘后仍近千万的年薪，知道外资控股企业在任业司理东谈主追责上仍显仁爱。

　　柏文喜进一步分析称，胡庭洲2025年薪酬绩效被下调，阐发浮动薪酬部分已与事迹挂钩，此外，白酒行业高管薪酬大量较高，且外资布景奇迹司理东谈主薪资开阔高于原土同业，但着实的问题不在于酬完全值，而在于窥探机制是否着实刚性——事迹暴跌近七成，高管仍获近千万年薪，如实容易激发“负向激励”质疑。

　　盘古智库高级辩论员江瀚以为，对于外界对胡庭洲辞职一事以为“薪酬与事迹倒挂”的争议，需感性看待。胡庭洲2024年7月入职至辞职约1年多赚得1000多万，而水井坊同期事迹欠安，火狐体育中国官网入口名义看存在“高薪低效”质疑，但高管薪酬开阔包含固定薪资与绩效激励，其入职时缔结的合同可能基于商场预期，短期事迹未达预期有时平直关联个东谈主智商，更多反应行业周期与企业转型的复杂性。

　　据“蓝鲸新闻”报谈，胡庭洲曾向媒体坦言，我方碰到了未始料念念的挑战。就公司阶段性事迹而言，仍有晋起飞间，但在计谋落地和要害举措鞭策方面，举座节律与既定标的保持一致。“在行业举座周折进程中，水井坊事迹也面对严峻的挑战。水井坊上述计谋以3~5年维度制定，当今品牌和产物计谋进程达35%~40%，渠谈计谋因宏不雅政策影响，进程约三成，稍慢于预期。”

　　图源：罐头图库

　　迷惑前述水井坊下调了胡庭洲2025年绩效薪酬，江瀚以为，从这一角度看，总司理辞职与事迹关联性显耀，绩效通盘周折开阔与事迹认识未完成挂钩，迷惑行业举座需求疲软、企业自己产物结构等身分，总司理辞职实质是企业对筹画压力的反应，通过东谈主事周折寻求破局。

　　柏文喜亦以为，水井坊事迹下滑与行业深度周折、主动控货去库存、头部酒企挤压联系，胡庭洲行为总司理，需对筹画成果珍爱。但深层看，事迹下滑更多是行业周期与计谋误判重叠的成果——其任内延迟的控货稳价策略虽有意于恒久渠谈健康，但短期平直冲击批发代理渠谈（该渠谈营收骤降50.95%），而新任管制层时常成为事迹压力的“出口”。

　　事迹波动

　　高管更替引热心

　　胡庭洲是水井坊近几年高管更替频率较高的一个缩影。

　　据《中国基金报》报谈，自2010年人人最大烈酒集团帝亚吉欧入主水井坊、成为实控东谈主以来，16年间公司已更换8任总司理，平均任期不及2年，最长任期为3年，在中国白酒行业极为荒废。2019年于今，水井坊总司理职位更是堕入“五年五换”的怪圈：2019年7月—2020年9月，NBA下注(中国)官网危永标任职，任期1年2个月；2020年9月—2023年2月，朱镇豪（含代理）任职，任期不及3年；2023年2月—2024年3月，艾恩华（外籍）代哄骗命；2024年3月—2024年7月，蒋磊峰代哄骗命；2024年7月—2026年5月，胡庭洲任职；2026年5月起，周志铭代哄骗命。

　　图源：罐头图库

　　回看水井坊2025年事迹，营收约30.38亿元，同比减少41.77%；归母净利润约4.06亿元，同比减少69.73%。对比2021-2023，营收均能超46亿元，净利润超11亿元，尤其是2024年营收破50亿元，净利润达到5年来最高点13.41亿元。

　　不管高级产物、中档产物，营收均下滑，同比辨认减少43.59%、34.33%，毛利率亦均同比减少，可见2025年事迹承压真实彰着。按产物头绪分，水井坊高级主要代表品牌有第一坊品牌系列、水井坊品牌系列；中档则是天号陈、系列酒。针对水井坊2025事迹下滑的原因，水井坊方面暗示，主若是白酒行业不好导致销售受到影响。

　　若何看来这些年水井坊高管更替？据江瀚分析，水井坊高管更替时常，深层原因在于外资控股下的计谋扭捏与原土化适配穷苦。外部股东更热心恒久股东答复与人人化布局，而原土商场需快速响应破钞趋势，这种“计谋认识-现实智商”的错位导致管制层压力大、容错率低，时常换帅进一步加重了企业计谋纠合性不及的问题，影响恒久竞争力。 

　　图源：罐头图库

　　据柏文喜分析，水井坊高管更替较频根源在于外资控股股东与中国白酒商场之间的处分错配：帝亚吉欧民俗快消品奇迹司理东谈主轨制，强调短期KPI与圭臬化管制，但白酒需要恒久深耕与原土化洞悉。每当事迹承压，外资股东倾向于“换帅试错”，而非周折计谋底层逻辑。此外，控股股东减持神话与计谋扭捏，也加重了管制层的不安全感。这会导致企业计谋短缺延续性，每任新帅上台即推翻前任策略，资源反复蹧跶，且渠谈信心受损，经销商对时常换帅的企业易产生“不雅望”心理，此外，“下车发轫三把火”亦会导致东谈主事洗牌与团队涟漪。

　　但在中国酒业独处沟通东谈主肖竹青看来，通过杭州商场了解到，浙江商源集团行为水井坊在浙江省的总代理，仅在浙江一年销售水井坊跳跃4个亿，“水井坊”在世界的品牌力也曾是众所周知，而水井坊在世界的代理商渠谈及收集也很健全，是以水井坊更换一个总司理对其往常事迹影响不大。肖竹青强调，水井坊的品牌力及品性影响力均可复旧其已毕可无间发展。

　　竞争加重

　　水井坊谋求妥当发展

　　当今，白酒行业正处于政策周折、破钞结构转型与存量竞争的深度周折阶段。水井坊在2025财报中指出，白酒行业呈现挤压式增长面貌，举座从增量商场进化到存量商场，而行业“马太效应”日益显耀，头部麇集效应无间强化，名优酒企商场份额进一步扩大，微型酒企加快退出。

　　水井坊以为，白酒行业正经验由东谈主口代际变化驱动的破钞结构周折，80后、90后迟缓成为白酒破钞主力，传统白酒品牌面对若何进行品牌年青化的挑战。针对公司是否推出一些更适合年青东谈主口味的产物以拓展商场销路，水井坊方面暗示，咱们推出了低度酒，还作念了一些电商方面的改变品，包括营销方面也有一些辩论的（周折）。

　　图源：罐头图库

　　2025年事迹承压，从2026年一季报看，水井坊营收及净利润络续呈现“双降”态势——营收约8.16亿元，同比减少14.92%；归母净利润约1.71亿元，同比减少10.12%。值得把稳的是，2025年水井坊研发费同比减少12.24%，2026一季报研发费同比减少41.81%。

　　水井坊以为比年来白酒行业商场份额争夺愈加浓烈，公司将围绕产物品性与渠谈健康两大中枢握手进行强化，以“水井坊·井18”、“第一坊”为载体，深刻“合伙东谈主”格式，推动厂商关系向“风险共担、利益分享”的价值共同体升级，踏实渠谈盈利智商。

　　与此同期，水井坊操办在各区域延迟平台商协作格式，已毕计谋同频与秩序共治，通过厂商协同共同玩忽商场挑战。从销售格式上看，2025年水井坊新渠谈营收同比增长23.77%，批发代理则减少50.95%，两者毛利率辨认均同比减少4.32%、1.56%。而酒业出产量及销售量同比上年辨认减少22.23%、29.14%的情况下，库存量较上年同期增多14.77%。

　　图源：罐头图库

　　水井坊要念念晋升事迹，在江瀚看来，需从三方面周折：一是强化原土化计谋，迷惑外资资源与原土团队训导，聚焦中枢破钞群体；二是优化产物结构，在高端产物的基础上，补充性价比产物线以应抵破钞分级；三是踏实管制层，通过恒久激励机制绑定中枢东谈主才，幸免因短期事迹波动导致时常东谈主事变动，最终已毕计谋定力与商场生动性的均衡。

　　另据柏文喜分析，水井坊领先应踏实处分结构，赐与总司理至少3-5年任期，确保计谋连贯性，应选聘兼具白酒行业深耕训导与当代化管制视线的原土高管，而非纯快消或纯盘考布景的奇迹司理东谈主。此外，相宜放权区域经销商，开发恒久共赢的利益分拨机制，并周折过于激进的高端计谋，集结伙源妥当300-800元中枢价钱带。帝亚吉欧需尊重白酒行业步调，减少短期财务目的滋扰，赐与管制层有余的计谋耐烦。可鉴戒复星对舍得、华润对金徽的赋能格式，在成本与资源上救济而非过度滋扰筹画。唯有能从“时常换帅”的旅途依赖中自若，转向恒久主义与原土化深耕，就有但愿尽快走出“川酒六朵金花”垫底的逆境。

　　你平时喝哪种品牌白酒？接待来沟通区聊一聊。

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