车规级AI芯片公司黑芝麻（维权）智能5月8日晚间公告，其自2026年3月启动的配股融资酌量终于完成。凭证公告，公司以每股18.88港元向认购方Infini Global Master Fund配发及刊行33，544，600股新股份，召募资金净额约6.324亿港元。

　　但是，这笔看似寻常的融资背后，是配售条约签署仅9天后即告隔断的颠倒情况——恰逢香港廉政公署与证监会调节探望风暴席卷金融圈，而认购方恰正是被探望波及的对冲基金抵赖成本。与此同期，公司在订价时较市价存在约2.13%的折让，而适度当天，二级商场股价已跌至18.04港元，这意味着认购方在刊行当日即靠近账面浮亏。多重疑窦遮蔽之下，这笔融资的真的性质值得长远探究。

　　配售代理“闪电退场”：监管风暴下的碰巧？

　　2026年3月9日，黑芝麻智能告示与中金公司及华泰外洋签署配售条约，酌量以每股18.88港元向认购方配售约3354万股，预期募资约6.33亿港元。但是仅9天后（3月18日），公司即公告称，配售代理与其隔断配售条约。

　　这一手艺节点极为敏锐。就在数日前——3月13日前后，香港廉政公署与证监会张开代号“引火线”的调节活动，突击搜查了中信证券、国泰君安外洋的香港办公室，并带走相关文献。这次活动被媒体称为香港自2017年以来范围最大的金融业突击搜查。被探望的不仅是两家中资券商，还有对冲基金抵赖成本也遭到探望。

　　商场音书透露，探望触及涉嫌以玄机府上相通行贿的高管东说念主员。尽管黑芝麻智能公告将配售隔断的原因表述为“生意原因”，与廉政风暴无关，但动作一家与抵赖成本深度绑定的认购交往，其配售代理在活动曝光后数日内便急于退出，这种“碰巧”难以让商场有余释疑。

　　认购方“身份迷雾”：抵赖成本的避讳面纱

　　本次融资的认购方Infini Global Master Fund，其措置东说念主为抵赖成本措置有限公司。这家在探望风暴中被突击搜查的对冲基金，同期捏有一张来自中东的“柬帖”。

　　凭证公告走漏，抵赖成本旗下还设有抵赖成本（中东）有限公司（Infini Capital Management （ME） Limited），该公司已取得阿布达比各人商场（ADGM）金融作事监管局（FSRA）的发牌。这意味着抵赖成本在中东金融中心阿布扎比领有持牌运营天赋，其资金开头和业务布局具有一定的外西化配景。中东资金频年来在各人科技投资边界施展活跃，火狐体育中国官网入口尤其是在AI、自动驾驶、芯片等赛说念，这与黑芝麻智能的中枢业务标的存在一定的计策契合度。

　　但是，中东资金配景并不等同于“免检”标签。凭证商场信息，抵赖成本首创东说念主钱涛以平直与相关公司筹商配售交往而驰名，“越界”投入世俗由投行主导的土地。更值得关怀的是，高盛集团和摩根士丹利因“Know Your Account”规章未将抵赖成本纳为客户，摩根大通、瑞银集团数月前就已割断了与其的主经纪生意务关系。这些各人顶级投行的集体“侧目”，即便有中东资金加持，也难以有余遗弃商场对该公司合规景色的疑虑。

　　而钱涛本东说念主，其领英主页仅列出两项职务：抵赖成本首创东说念主及香港金牛的首创东说念主。凭证香港证监会信息，其曾在摩根士丹利持牌执业，不息手艺不及一年。凭证商场信息，为眩惑资金，他曾向投资者首肯对投资亏本百分百兜底，并收取高达50%的绩效费。

　　当这么一家被多家顶级投行烧毁、正被监管机构探望、但同期又领有中东持牌天赋和外西化计策布局的对冲基金，NBA下注(中国)官网成为一家港股上市公司数亿港元配股融资的单一认购方时，这笔融资的合规性与真的性，是否存在潜在的法律风险？

　　订价与股价倒挂：认购方“上市即浮亏”的质疑

　　订价层面，本次18.88港元的认购价较公告前一日（2026年3月9日）收市价19.29港元仅折让约2.13%，较前五个交往日均价折让仅0.35%。关于一个超6亿港元的大批配售而言，这一折让幅度可谓很是有限。

　　而愈加令东说念主疑虑的是，适度当天配售完成公告之日，黑芝麻智能二级商场收盘价为18.04港元，较认购价18.88港元照旧下降约4.45%。这意味着，认购方股份上市之日便已处于账面浮亏状态。在一个平淡的商场化配售中，机构投资者世俗以折让价钱参与，以期取得一定的安全边缘。

　　对此，一种可能的解读是，认购方与公司之间存在某种非公开的计策合营或利益安排，使得其欢欣领受短期账面亏本。但是，公司公告并未耀眼走漏这种协同的具体实验，仅以“粗略在相关成本、业务极度他资源方面产孕育期计策协同”一笔带过。在抵赖成本本人已被监管探望、融资情势备受质疑的配景下，这种混沌的表述难以令商场坚信。

　　配售代理离场后的“单挑”：交往合规性存疑

　　本次融资的另一项不寻常之处在于，配售条约隔断后，公司并未走漏后续签约任何新的配售代理或财务照拂人。换而言之，这笔6.32亿港元的大批股份刊行，是在莫得沉寂专科中介机构“背书”的情况下，由公司与认购方平直激动完成的。

　　在港股商场中，沉寂配售代理的存在，不仅承担了寻找投资者的职能，更贫穷的是，其参与不错从一定进度上确保订价的公允性、刊行经由的合规性，以及各方利益的均衡。当配售代理因某种原因主动退出，而公司采用“跳过”中介、平直与认购方完成交往时，商场对其订价是否公允、交往是否沉寂的质疑便难以侧目。

　　尽管公司公告强调认购方为“沉寂第三方”，而抵赖成本被探望的主体与其自身是否平直相关尚待定论，但在探望扫尾出台前，这笔交往的“干净”进度打上了问号。

　　基本面承压：每每融资与不息失血

　　抛开融资经由不谈，黑芝麻智能的财务基本面雷同绝交乐不雅。凭证公司2025年全年功绩，尽管营收同比增长73.4%至8.22亿元，但净利润急转为净亏本14.25亿元，其中研发开销高达14.17亿元，占营收比例跨越173%。

　　这种“每赚1元、花掉2.19元”的财务结构，决定了公司必须依赖外部融资维系初始。往时12个月，公司已测度推出三次融资酌量（2025年2月配售、2026年1月认购、2026年5月本次认购），统共募资金额冲破24亿港元。即便如斯，适度2026年1月31日，2025年2月配售的仍有约4.11亿港元未动用，2026年1月认购的5.38亿港元更是分文未动。部分闲置资金与公司不息高强度的资金需求之间，是否存在筹画失当或使用效果低下的问题，雷同值得深究。

　　本文创作借助AI器具积存整理商场数据和行业信息，联结援助不雅点分析和撰写成文。

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